El Papel de Creación de Dinero en el Desarrollo Económico

 

Por Ellen Brown

 

Global Research, November 25, 2009

 

"Nosotros somos completamente dependientes de los Bancos comerciales. Alguien tiene que pedir prestado cada dólar que nosotros tenemos en circulación, dinero en efectivo o crédito. Si los Bancos crean amplio dinero sintético nosotros somos prósperos; si no, nosotros nos hambreamos. Nosotros estamos absolutamente sin un permanente sistema de dinero. Cuando uno consigue una toma completa del cuadro, la absurdidad trágica de nuestra posición desesperada es casi increíble, pero allí está. Es el asunto más importante en que las personas inteligentes pueden investigar y reflejar ".--Robert H. Hemphill, Gerente del Crédito del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, 1934,

 

Los mineros mantenían canarios en las minas de carbón como un dispositivo de advertencia temprana. Si el aire fuera tan malo que mataba al canario, los mineros pronto serían los próximos.

 

Japón puede ser el canario para las políticas fuera-de-control de gasto deficitario que se siguen ahora en los Estados Unidos y el Reino Unido. Por un artículo de noviembre 1 en el Daily Telegraph llamado "Es por Japón que nosotros debemos estar preocupándonos, no América," el editor comercial internacional Ambrose Evans-Pritchard escribió:

 

"Japón está flotando desvalidamente hacia una crisis fiscal dramática. Durante 20 años ha sido la segunda economía más grande del mundo… alimentando su afición al gasto deficitario keynesiano - y permitiéndole empujar deuda pública más allá del punto de no retorno. El costo sube con cohetes de asegurar contra la quiebra del estado japonés está diciéndonos que el modelo se ha quebrado en los tapones"

 

El índice del precio de Tokio cayó 2.4% en octubre, la deflación más profundo en la historia japonesa moderna… El gobierno podría detener esto… Podría imprimir dinero l'outrance para poner duelas a un barril de deflación…Todavía se sienta congelado, como un conejo a los faros delanteros. Los errores terribles de Japón ahora se conocen bien… QE era demasiado poco, demasiado tarde, y ésta es la lección para el Oeste. Nosotros debemos cortar drásticamente el pedir prestado durante la próxima década, y compensar esto con la política monetaria ultra-fácil. ¿Downing Street entiende esto? ¿Lo hace la Casa Blanca?.. Claramente no."

 

En caso de que usted también se haya olvidado de su escuela secundaria en francés, "l'outrance" significa "a ultranza". "QE" es "alivio cuantitativo" - que imprime dinero.

 

La solución propuesta de Evans-Pritchard a la crisis fiscal aumentando es que las necesidades gubernamentales dejen de pedir prestado el dinero y empiecen a imprimir.

 

¿Más Dinero Cómico? ¡Por favor!

 

Su respuesta es responsable para ser lo que nosotros ya estamos haciendo, en picas; y no parece estar funcionando. La Reserva Federal está imprimiendo moneda locamente (o escribiéndola en cuentas electrónicas), aumentando el suministro de dinero al punto que las autoridades están gritando sobre la hiperinflación. Todavía la nación simplemente está cayendo más allá en la deuda, mientras el crujido del crédito continúa poniéndose peor.

 

Y eso es verdad, pero es sólo medio cuadro. M1 se está disparando, pero M3 y préstamos de banco están encogiéndose. (M1 es prontamente dinero gastable - moneda y billetes de dólar, o M0, más dinero del talonario de cheques. M3 es la medida más amplia de suministro de dinero, incluso los depósitos de ahorro, fondos de mercado de dinero, y otras formas de recursos líquidos que se comercian como dinero.) Los Fed están creando dinero tan rápido como puede encontrar prestatarios federales y de banco para tomar el dinero de sus manos, todavía no puede mantenerse al ritmo de deflación desenfrenado en la economía real.

 

El préstamo de bancos se ha dejado caer por 17 por ciento desde octubre del 2008, cuando la crisis del crédito ya era en completo movimiento. "No ha habido nada así en el EE.UU. desde los años treinta," dice a Profesor Tim Congdon de International Monetary Research. "La destrucción rápida de balances de moneda es locura."

 

La razón del nivel de préstamo de banco es así importante y es que virtualmente toda nuestra moneda hoy se origina como préstamos creados por bancos privados. La mayoría de las personas piensa que el dinero es emitido por el gobierno, pero el único dinero que el gobierno crea son monedas que componen menos de un diez-milésimo del suministro de dinero - casi $1 mil millones de $13.8 billones (M3). Los billetes de dólar son emitidos por la Reserva Federal, una corporación bancaria poseída privadamente, y se prestan al gobierno y a otros bancos. Y las monedas y el dólar cargados en cuenta sólo hacen a casi 7% del suministro de dinero. Todo el resto simplemente se escribe en las cuentas en pantallas de computadora por los banqueros cuando ellos hacen préstamos.

 

Contrariamente a la creencia popular, los bancos no prestan su propio dinero o dinero de sus depositantes.

 

Cada vez que un banco hace a un préstamo es marcado el nuevo dinero, simplemente escrito en la cuenta del prestatario. Como explicado en Wikipedia:

 

"Las formas diferentes de dinero en estadísticas de suministro de dinero gubernamental se levantan de la práctica de reservas fraccionarias bancarias. Siempre que un banco da un préstamo en una reserva fraccionaria del sistema bancario, se crea una nueva suma de dinero. Este nuevo tipo de dinero es lo que constituye los componentes no-M0 en las estadísticas M1-M3. Para abreviar, hay dos tipos de dinero en una reserva fraccionario del sistema bancario:

(1) el dinero del banco central (dinero físico, el dinero gubernamental); y

(2) el dinero del banco comercial (el dinero creado a través de los préstamos) - a veces llamado dinero privado, o dinero del talonario de cheques.

En las estadísticas de suministro de dinero, el dinero del banco central es M0 mientras el dinero del banco comercial es dividido a en los componentes M1-M3."

 

Si no había ningún banco, nosotros no tendríamos dinero excepto los peniques, níqueles, diez centavos y cuartos. El Dinero creado como préstamos del banco no se pega alrededor, desde que los préstamos en el futuro se vuelven a cobrar. Cuando los préstamos viejos se pagan y los nuevos no se sacan para reemplazarlos, el suministro de dinero se encoge; y últimamente, los nuevos préstamos han caído dramáticamente.

 

¿Por qué? Los bancos insisten que ellos estén prestando tanto como les permiten prudentemente. El problema es que ellos han alcanzado los límites impuestos de préstamo por los requisitos de capital puestos por el Bank for International Settlements.

 

En los años del boom del crédito, los bancos eran capaces de influenciar su capital en muchos más préstamos, de lo que está creándose ahora. Esto era porque se tomaron préstamos fuera de los libros de los bancos por los inversores y permiten usar muchas veces el mismo capital sobre generar nuevos préstamos. Estos inversores, llamados "prestamistas de la sombra," han salido del mercado ahora, y no se espera que ellos vuelvan pronto en algún tiempo.

 

Ellos salieron después de que se puso claro que el crédito salta defaults que según se alega protegen sus inversiones y sólo eran tan buenos como la solvencia de las contrapartes (típicamente AIG o fondos de seguros) que tenía un hábito malo de quiebra de la ida en lugar de pagar.

 

Unos estimados $10 billones desaparecieron del suministro de dinero junto con los prestamistas en la sombra, y la Fed se ha manejado para devolver sólo unos billones en el mercado como dinero de reemplazo.

 

"Dinero de la sombra": Otro golpe a la Teoría de la Cantidad de Dinero

 

Junto con la desaparición de los "prestamistas de la sombra," ha habido un declive dramático en algo llamado "dinero de la sombra". El concepto de dinero de la sombra fue presentado por dos economistas del Credit Suisse, James Sweeney y Carl Lantz, en una entrevista de Bloomberg en mayo.

 

Como explicado en DemandSideBlog, el dinero de la sombra es dinero el propio mercado crea para financiar un boom --"dinero" en el sentido de un medio de intercambio. En un boom no hay bastante dinero en efectivo para pasar, así que la garantía subsidiaria se usa como cerca de dinero o dinero de la sombra. El dinero de la sombra puede incluir bonos gubernamentales, bonos privados, seguridades respaldadas en recursos, deuda de tarjeta de crédito (en qué puede incurrirse y pagarse sin utilizar sin stock de dinero M1), y hasta bienes raíces (cuando son muy líquidos y fácilmente comerciables).

 

En una explicación más plena en Zero Hedge, Tyler Durden (un nombre de pluma) citas a Friedrich Hayek en Precios y Producción (1935). Hayek dijo:

 

"No puede haber ninguna duda que además de los tipos regulares de moneda corriente, como la moneda, notas y depósitos de banco que generalmente se reconocen por ser dinero o moneda y la cantidad que es regulado un poco por autoridad central o puede imaginarse para ser así regulado por lo menos, allí todavía existen otras formas de medios de comunicación de intercambio que de vez en cuando o permanentemente hacen el servicio de dinero…"

 

[] Está claro que, igual que otras cosas, cualquier aumento o disminución de éstos sustitutos de dinero tendrán los mismos efectos exactamente como un aumento o disminución de la cantidad de dinero apropiado, y debe por consiguiente, para los propósitos de análisis teórico, ser contado como dinero."

 

Lantz y Sweeney calculan que la cresta del pico tenía seis billones de dólares en acciones de dinero tradicionalmente-definido (o suministro de dinero). La acción privada de la sombra considerada por $9.5 billones, y el dinero en la sombra del gobierno consideró para otros $11 billones. Así el stock de dinero de la sombra empequeñeció el stock de dinero tradicionalmente-definida. Esto puede verse en el mapa debajo provisto Tyler Durden. Las tiras azules al fondo, llamadas "dinero de fuera," son dólares impresos por la Reserva Federal.

 

Las secciones rojas, llamadas "dinero de dentro," es dinero creado como préstamos por los bancos.

 

Las secciones verdes, llamadas "dinero público de la sombra," es dinero creado por el gobierno y la Fed como deuda (o préstamos). Las secciones púrpuras, llamada "dinero privado de la sombra," es el dinero creado como seguridades de la deuda privada por los prestamistas de la sombra.    

 

Lantz y Sweeney estiman la gota total en dinero de la sombra privado (los bloques púrpuras) durante la crisis del crédito actual en $3.6 billones. Esto ha sido compensado por un aumento en dinero público de la sombra, ambos del masivo pedir prestado necesitado para financiar el déficit federal y de las agresivas medidas de liquidez tomadas por la Fed convirtiendo seguridades privadas en préstamos. Esas medidas ayudadas previenen una caída aun peor en el suministro de dinero comercial que realmente ocurrió, pero ellos no eran suficientes para eliminar la presión del crédito comercial en baja que continúa actuando como un torniquete en la economía productiva.

 

Es más, la situación de préstamo donde se pone en lista para ponerse peor. En la reunión G20 en Pittsburgh en septiembre, las fechas topes estaban fijas para aumentar la cantidad de capital que las instituciones financieras deben poner al lado para cubrir sus préstamos. Eso significa que ese crédito podría volverse aun más firme, podría encoger más el suministro de dinero global y podría precipitar una depresión aun más profunda.

 

Dinero del helicóptero: ¿No es mala semejante idea después de todo?

 

Irónicamente, fue en Japón en 2002 que Ben Bernanke dio el discurso del cual él ha tenido mucha burla en el que él mantuvo que la deflación simplemente podría ser invertida dejando caer dinero desde los helicópteros. Él dijo,

 

"El gobierno americano tiene una tecnología, llamó una prensa de impresión (u, hoy, su equivalente electrónico), que le permite producir tantos dólares americanos como desea a esencialmente ningún costo… Un corte de impuesto de financiado dinero es esencialmente equivalente a famoso 'caída desde helicóptero' de dinero de Milton Friedman" 

 

Pero los japoneses se congelaron en los faros de automóvil, como escribe Evans-Pritchard. En lugar de meramente emitir el dinero necesitado, el gobierno pidió prestado a los bancos que lo emitieron y prestaron a interés compuesto.

 

El Presidente Bernanke no podría llevar a cabo su propio plan ni siquiera en EEUU, porque la Reserva Federal no es realmente el gobierno. El Presidente Fed no está autorizado a imprimir dinero y simplemente entregarlo al gobierno o gastarlo directamente en la economía. La Fed tiene que prestarlo al gobierno y a otras instituciones financieras, lo que significa encontrar prestatarios capaces y deseosos; y hoy, los prestatarios de crédito están para abreviar el suministro. Es más, cuando ellos piden prestado, ellos devuelven el dinero y encogen el suministro de dinero una vez más. Sólo el gobierno está en una posición de rodar su deuda simplemente de año a año. Pero cuando Presidente Bernanke anunció la primavera pasada que la Fed estaría financiando $300 mil millones en deuda gubernamental a largo plazo, los chinos expresaron grave preocupación. Él se retiró entonces de esta forma de alivio cuantitativo, evidentemente para mantener a los acreedores felices.

 

Cómo Ahorrar $400 Mil millones Anualmente en Interés: Monetice la Deuda

 

Aunque la Reserva Federal no puede crear dinero y simplemente gastarlo en la economía, el Congreso si puede. La Constitución autoriza al Congreso "a acuñar dinero [y] regulare el valor de eso". El ex presidente del Subcomité de Acuñación de Cámara observó una vez que el Congreso podría resolver sus problemas financieros sólo acuñando algunas monedas de muy grande denominación acuña y pagando sus deudas.

 

Esta solución es rechazada invariablemente como gravemente inflacionario; pero cuando el "dinero de la sombra" se factoriza, realmente no lo sería.

 

Los bonos gubernamentales ya sirven como un medio de intercambio, comerciando en cantidades masivas alrededor del mundo así como si ellos fueran dinero. Pagando los bonos del gobierno con dólares recientemente-impresos y cortando entonces los bonos (o evitando que ellos fueran a pantalla de la computadora) no afectaría significativamente el tamaño del suministro de dinero global, desde que "dinero de la sombra" simplemente sería reemplazado con facturas de dólar (papel o electrónico). En el mapa anterior el dinero, verde (dinero público de la sombra) se volvería dinero azul (el dólar cargado en cuenta y dinero de talonario de cheques), dejando el stock de dinero total inalterado.

 

Podría defenderse que el dinero que se pide prestado por el gobierno ya ha sido gastado en la economía, y que si los bonos se convierten ahora en los dólares, el dinero estará dos veces fuera allí. Y eso es verdad; pero en el modelo del dinero en la sombra, la inflación ya ha ocurrido y no puede invertirse ahora. Ocurrió cuando el gobierno imprimió los bonos. Los bonos ya están allí fuera sirviendo como dinero. Si el stock de dinero toma la forma de dólares o bonos, se usará como un medio de intercambio en la economía real.                                                                                                                                                            

 

Otro argumento levantado a menudo es que el dinero creado como seguridades gubernamentales y los préstamos de la Reserva Federal han sido "esterilizados" alojándolo con los bancos centrales y los bancos comerciales.

 

Cuando este dinero llegue a Main Street como dólares que compiten por bienes y servicios, las compuertas se abrirán y la hiperinflación estará en nosotros. Ésa es la alegada justificación por mantener el dinero de estímulo en los bancos en lugar del mercado. ¿Pero entonces cual era el punto del estímulo?

 

Si el dinero está estimulando sólo los bancos, no está haciendo nada por la economía real. Nosotros queremos dinero afuera de allí en el mercado generando demanda para productos que generan trabajos. La Inflación de Precios sólo resulta cuando la "demanda" (dinero) excede el "suministro" (bienes y servicios). Si el dinero se usa para crear bienes y servicios, los precios permanecerán estables. Nosotros tenemos obreros sin trabajo y fábricas que están ociosas. Ellos necesitan alguna "demanda" (dinero) estimulándolos para crear suministro para hacer de nuevo la economía productivo.

 

Otros críticos apuntan al reciente aumento del oro como un indicador de inflación que ya está en nosotros. Pero más probablemente la explicación para el aumento del oro es que los bancos centrales extranjeros están buscando algo además de bonos del gobierno americanas en lo que estacionar su dinero.

 

Ellos ya no quieren nuestros bonos, así de bueno. Nosotros debemos decirles que no más están para la venta. Nosotros queremos en el futuro vender nuestros bonos a nuestro propio banco central que manda bajar el interés al gobierno después de deducir sus costos que hace el trato mejor a su crédito en pueblo. Y nosotros usaremos el dinero, no para alimentar un imperio bancario privado parasitario construyendo a las reservas del banco, sino los gastos directos en la infraestructura y otros proyectos públicos que volverán a poner a las personas a trabajar, agregar a la economía productiva, y aumente el bienestar colectivo del pueblo americano.