Asia está pasando un momento de placer

Por R Taggart Murphy

http://www.atimes.com/atimes/Asian_Economy/JJ29Dk01.html

Los salones y ministerios de finanzas de Seúl, Bangkok, Yakarta y Kuala Lampur están hoy lleno con un justo grado de schadenfreude sobre los problemas de América. Schadenfreude no es una emoción muy buena; Theodor Adorno lo definió una vez como "la delicia no anticipada en los sufrimientos de otro." Pero pedir a las élites de negocios y a gobernantes de Asia reprimir los escalofríos de placer por la fundición del sistema financiero americano probablemente está exigiendo más de lo que la carne y la sangre pueden cargar.

El espectáculo de políticos, autoridades y académicos de Washington y Chicago azotando sobre los esfuerzos por justificar las inmensas cantidades de dinero que se excava con pala para sus, um, camaradas en Wall Street es justo un poco demasiado rico. Eso es particularmente tan subsecuentemente mucho del dinero que tendrá que ser pedido prestado de las mismas personas que hace una década en el momento de la llamada crisis financiera asiática estaban siendo causa de risa por su "capitalismo de camarada," sistemas bancarios "opacos", relaciones de gobierno-negocio "incestuosas", sin mencionar su supuesta ausencia de información financiera transparente, buena gobernabilidad corporativa, o ejecutivos y reguladores responsables.

Pero la alegría viendo a los Estados Unidos volando por su propio petardo ciertamente debe mezclarse con un trato bueno de aprehensión. No sólo porque Asia no puede escapar este crisis no marcada, sino porque la crisis pudiera obligar plausiblemente a las élites de Asia a comprometerse en discusiones políticas al aire libre que ellos hasta ahora han evitado grandemente - las discusiones sobre los tipos de economías que ellos esperan formar seguido al desastre americano; discusiones que llevan con ellas todo tipo de riesgos.

Los peligros económicos y financieros a la crisis de Asia no necesitan detenerse en ellos porque son obvios. Los mercados de acción de la región fueron tomados en el arrastre hacia abajo global. Las instituciones financieras de Asia están así como estrechamente unió como aquéllos en cada otra parte del mundo a Lehman Brothers, AIG, Merrill Lynch y la dispersión del diablo de crédito con swaps en default y recursos "tóxicos". Nosotros ya hemos visto corridas de en Hong Kong y despidos extendidos por algunas de las instituciones financieras principales de la región. Es probable que nosotros veamos más de estos problemas en Asia antes de la crisis termine.

Los Estados Unidos parecen ir a una recesión que puede ser tan mala como algo que el país no ha enfrentado desde los años treinta. Que en sí mismo el problema significará para una región que directa o indirectamente confía en los Estados Unidos como la máquina final de demanda.

Por ejemplo, Japón el mes pasado tuvo su primer déficit de comercio desde 1982, algo que se atribuye ampliamente a la demanda decadente de EEUU.

Pero mientras esto generalmente es negocio sobre-entendido y prudente y los líderes financieros en la región ya están golpeando las compuertas proverbiales, hay más yendo desde aquí que simplemente el mercado externo encogiéndose más importante de la región. Por lo que nosotros estamos viendo golpes al corazón del proceso entero por el que la región se transformó durante los últimos 50 años.

Para estar seguro, Asia tenía poco para ver con las hipotecas "subprime", el rebanado y corte de créditos podridos, el ethos cabeza-yo-gano, cola-tú-pierdes en Wall Street que forma las causas inmediatas de esta catástrofe. Pero como Charles Kindleberger señaló en su clásico Manías, Pánicos, y Caídas, las manías del tipo que simplemente ha acabado tan espectacularmente en Wall Street no pueden ocurrir en la ausencia de creación de crédito rápido.

Esa creación del crédito en el caso presente proviene directamente de la capacidad de los Estados Unidos de empeñar en el resto del mundo un diluvio interminable de obligaciones en dólares, obligaciones que durante unos buenos 40 años hasta ahora nunca se han presentado para la redención con alguna otra cosa que más papel del gobierno americano.

Ha sido tan largo ahora que los Estados Unidos tenían que obtener el dinero para servir sus deudas por los medios usuales - vender más bienes y servicios en el extranjero de lo que se compra; pedir prestado en una moneda controlada por el prestamista en lugar del prestatario - que sus políticos ya no tienen ninguna memoria institucional de lo que esto implica: el duro comercio de caída de niveles de vida y ahorros forzosos.

Como la esposa de un alcohólico que furtivamente cuida la recorrida de su marido con borrachera mientras se maneja para evitar pensar sobre lo que ella está haciendo exactamente, Asia ha facilitado mucho tiempo la afición americana para ahogar sus problemas en interminables cocktails de dólar. Pero la crisis actual sugiere que los días de cirrosis del hígado americano y delirium tremens estén sobre nosotros. Sin una toma clara de las maneras en que los métodos económicos de Asia han facilitado las patologías políticas americanas, sin un plan para reemplazar la confianza reflexiva de Asia en las exportaciones a los Estados Unidos con otro conductor económico, Asia también será arrastrada en la vorágine económica y política que ahora engolfa Washington.

Asia no empezó con la intención de ser el camello de América; pasó por accidente histórico y la lógica de la situación en lugar de cualquier pensamiento por estrategia. Para ver esto, nosotros tenemos que remontarnos a las circunstancias de los finales 1940. Los Estados Unidos habían surgido de la 2da Guerra Mundial con algo más de la mitad de la capacidad intacta de la producción del planeta entero. Pero Washington estaba frecuentado por dos miedos: que el fin de la demanda bombeada hacia arriba de los años de guerra significaría el retorno de la Gran Depresión, y que un comunismo militante, monolítico capitalizaría la devastación de la guerra para llevar a mucho del mundo bajo su control.

La llamado Cortina de Hierro había descendido para dividir Europa y Corea, el Partido Comunista de Mao Zedong había echado al Kuomintang aliado americano fuera de China continental, mientras las insurrecciones anti-colonialistas liderada por comunistas estaban surgiendo en Indochina francesa y Malaya británica.

La respuesta económica americana era dos-partes. Primero, en casa, los Estados Unidos adoptaron las herramientas de nuevo-diente de dirección keynesiana de la demanda para mantener el país alejado de Depresión. Entretanto, en el extranjero, los Estados Unidos a través de tales medidas como el Plan Marshall y ayuda al Japón ocupado, esencialmente ofrecieron financiar en términos muy fáciles el traslado de la capacidad de la producción a las naciones devastadas por la guerra. EEUU entonces estaba de acuerdo en aceptar las exportaciones fabricadas por eso sin demandas recíprocas para importaciones de productos americanos. La noción que pone como Japón podría proponer una amenaza económica seria a la industria americana no se le ocurrió a nadie en cualquier lado del Pacífico. Lo que Washington se preocupó era que Japón y Europa Occidental no siguieran a China y Polonia en lo que se vio entonces como la órbita de Moscú.

Pero la síntesis Keynesiana que así que electrizó a economistas y fabricantes de política de la época en los Estados Unidos parecía tener poca relevancia a los desafíos enfrentados por un Asia que surge del colonialismo y la guerra. Keynes se había dirigido a los problemas de una economía altamente desarrollada que se halla golpeada en una depresión de desempleo estructural y la capacidad de la producción ociosa; en 1946, Japón y Corea no tenían capacidad de producción ociosa. En cambio, había dos modelos alternativos de desarrollo en oferta.

Uno era el marxista-leninista; el otro fue bajo la rúbrica de substitución de importación o teoría de la dependencia - es decir, que la meta de desarrollo había de ser liberar un país de la dependencia en la financiación extranjera y el equipo de capital importado. Ambos requirieron acumulación de capital dirigida por el Estado y desarrollo autárquico, aunque el último permitió a los mecanismos de mercado funcionar al nivel local.

Ambos alardearon de una extensa literatura teórica. En Asia de la posguerra temprana, China sería el campeón del anterior, India del último.

Japón, sin embargo, no adoptó ninguno.

Con los Estados Unidos que proporcionan los medios iniciales para reconstruir su economía (aunque al precio de encuadrar su política extranjera con Washington y asegurando que se mantuviera a los izquierdistas lejos de las palancas del poder), Japón escogió diseñar una estructura económica que se enfocó en cambio en la acumulación rápida de dólares para que pudiera comprar el equipo de capital que necesitaba. Esto significó la canalización deliberada de escasos ahorros domésticos en industrias de exportación externamente competitivas. Es aquí que nosotros vemos los orígenes del distintivo modelo asiático de crecimiento liderado por la exportación.

La distinción entre esto y el modelo de substitución de importación entonces siendo abanderado por el Mahatma Gandhi de India y, seguidamente, Jawaharlal Nehru puede aparecer semántico en eso que los dos requirieron el desarrollo de la industria doméstica detrás de las paredes proteccionistas. Pero ellos difirieron crucialmente en su posición hacia el orden financiero global existente. India buscó eliminar su dependencia en ese orden; Japón para acumular los dólares suficientes para aprovechar para sus propias necesidades domésticas.

Grandemente por las razones geopolíticas, el arquitecto y designado cuidador-comprador de ese orden - los Estados Unidos - estaba perfectamente deseoso e incluso feliz de ver a Japón usarlo para consolidar la recuperación de posguerra y unirse a las líneas no-comunistas de naciones desarrolladas.

Yo escribí sobre ese camino de desarrollo "escogido" por Japón de posguerra, pero esto no es bastante correcto. No pasó, como en Beijing o Nuevo Delhi, por cualquier opción deliberada de un expandido modelo teórico, sino porque las presiones y oportunidades del momento lo hicieron parecer inevitable a los fabricantes de decisión de Japón. La prioridad de recuperación de la devastación de la guerra era tan obvia que no exigió a ninguna discusión política para darle legitimidad. Los años de guerra habían dejado a Tokio con un aparato institucional intacto que podría usarse para encauzar la escasa financiación en industrias objetivo - era bastante fácil remitir los flujos de fabricantes de municiones a prometedoras industrias de la exportación.

Con la fortuita (para Japón) la erupción de la guerra coreana, los Estados Unidos empezaron haciendo grandes pedidos para bienes japoneses de repente necesitados para equipar su ejército. Así a través de un proceso más semejante a la evolución biológica que a la opción política consciente, Japón se encontró en un nicho que funcionó bien-cerca de perfectamente para el país en la ecología económica de la era.

Los resultados excedieron a cualquiera de las expectativas. Entre 1955 cuando se pusieron los elementos finales del sistema japonés de posguerra en el lugar y 1969 que cuando su crecimiento empezó a alterar la ecología económica global que lo había criado, Japón alardeó de las tasas de crecimiento más altas que habían sido registradas alguna vez por cualquier economía en historia humana. Pero las circunstancias de su nacimiento - su llegada en existencia sin ningún debate real sobre la materia o fundación teórica generalmente aceptada - ayuda a explicar lo que está pasando hoy.

Los finales 1960 proveen así la primera evidencia que las cosas no pudieran seguir yendo como ellas lo habían hecho sin ajuste. La rígida arquitectura financiera internacional de la época, etiquetado sistema Bretton Woods por el pequeño pueblo de descanso de New Hampshire se había forjado en 1944, no podría acomodar la emergencia de los sobrantes de exportación de Japón - unido en menor grado por los de Alemania Occidental - y sus imágenes del espejo, los primeros déficit de comercio sustanciales dirigidos por los Estados Unidos durante un siglo o más.

Los esfuerzos para re-funcionar los arreglos formales del sistema Bretton Woods se derrumbaron en los caos políticos que rodean los escándalos de Watergate y la derrota americana en Vietnam.

La economía mundial dañada por el resto de los años setenta hasta que Paul Volcker fue nombrado presidente de la Reserva Federal en 1979 con un mandato hacer lo que debiera para detener la inflación que amenazó destruir el dólar como un recurso de valor. El voto de confianza de Japón en las políticas de Volcker - sacando seguridades en dólar americanas - permitió la reconstrucción del principio organizador de Bretton Woods: el papel central del dólar en el sistema financiero internacional.

Pero en lugar de los arreglos formales de Bretton Woods que exigieron a los Estados Unidos que respaldaran el dólar con oro mientras otros participantes mantuvieron tipos de cambio fijos con el dólar, el nuevo sistema era puramente predicado en la buena voluntad y capacidad de quienes eran como Japón para continuar aumentando y tener almacenados los dólares.

Entretanto, los 25-años de carrera corta de Japón desde la devastación a las líneas delanteras de los poderes industriales del mundo proporcionaron un ejemplo aplastante a la región. Corea Sur, Taiwán y Malasia todos adoptaron estrategias de crecimiento liderados por exportación pro-activamente con supresión concomitante de la demanda doméstica, monedas infravaloradas, y ahorros encauzados al desarrollo de industrias internacionalmente competitivas. Con la llegada al poder en 1977 de Deng Xiaoping y la adopción tácita de Beijing del modelo económico japonés, la región cambió decisivamente de modelos de desarrollo autárquicos. Vietnam llegaría a la fiesta en los finales 1980, y en el 2000 India abandonaría formalmente el legado de Nehru de substitución de importación para unirse en la lucha para construir industrias para la exportación.

Pero no sólo la mayoría de los países asiáticos emularon a Japón haciendo la prioridad nacional más alta construir industrias de exportación internacionalmente competitivas, ellos siguieron a Japón aumentando las reservas en dólares - una tendencia que aceleró hace una década después de la crisis. La mayoría de los países en la región, si ellos habían sufrido mal (Tailandia y Corea Sur), o escapado a los peores efectos (Malasia y China) resolvieron que ellos nunca estarían de nuevo en una posición donde emisarios de Washington - o de cualquier otra parte, para esa materia - estarían en posición de dictar sus políticas macroeconómicas o cómo ellos han de estructurar sus sistemas bancarios. Ellos reduplicaron sus esfuerzos para construir fortalezas inexpugnables de reservas internacionales contra las hondas y flechas de futuros balances de crisis de pagos.

Lo que significó aumentar eficazmente las reservas en dólares americanos. Agregado al comercio bi-direccional y los flujos de inversión entre Europa y Asia no son bastante grandes todavía para permitir al euro circular en cantidades suficientes en la región para ver el euro sustituir para el dólar como la moneda de reserva de la región, aun cuando los negocios de la región estaban deseosos cambiar de los dólares a euros como su moneda de los pagos primarios cruzando la frontera.

En cuanto al yen, ni Japón ni China por las razones separadas quieren ver la moneda japonesa suplantar al dólar en la región.

China no está preparada para ceder ese tipo de dirección económica a Japón, mientras los cambios empujan que la emergencia del yen como moneda internacional mayor propondría al orden económico y político japonés asegurar que Tokio se moverá para sólo provocar eso cuando no hay ninguna alternativa.

Pero cuando un país aumenta reservas en dólares, está dejando eficazmente sus ganancias de exportación dentro del sistema banca americano donde ellos pueden usarse, entre otras cosas, para financiar la edificación de casas para personas que no ganan bastante para permitirse el lujo de esas casas. El resultado son sueldos de siete-cifras para jugadores con el dinero de otras personas y recortes de impuestos promulgaron mientras los gastos vuela en las guerras de títulos y opciones.

La última ola de tenencias en dólar de Asia sobre una generación de acumulación de dólares en países como Japón y Corea coincidió con la llegada al poder de la administración fiscalmente más irresponsable en historia la americana. No sólo las tenencias de dólar volando de Asia ayudan a la administración George W Bush a evitar las consecuencias financieras usuales desgarrando las suturas que su predecesor había cosido entre los impuestos de América y el gasto del gobierno. Ellos también facilitaron una horrenda burbuja del recurso en casas americanas mientras la Reserva Federal de Alan Greenspan miró ociosamente al costado.

La era americana de "déficit sin lágrimas," en la famosa frase del economista francés Jacques Rueff, ha acabado con el Pánico de 2008. Las instituciones del centro de las finanzas americanas están derrumbándose. Los Estados Unidos todavía son - y permanecerá durante algún tiempo por venir - la economía más grande y más productiva del mundo. Pero ya no puede actuar como la locomotora mundial de demanda, no importa cuántos dólares que Asia tire en esto.

Mientras esos dólares pueden ser "poseídos" por bancos centrales y negocios asiáticos, ellos residen dentro de un sistema financiero arruinado cuyos participantes del pánico no prestarán a aquéllos que necesitan crédito para mantener sus operaciones de negocios. Como los japoneses pueden explicar de su propia experiencia de los mediados-1990, usted puede verter todo el dinero que usted quiera en bancos y corredores tambaleando, pero cuando ellos están paralizados por el miedo y prestan nada más que al gobierno, hacen poco para su economía.

Para Asia, los días de crecimiento liderado por la exportación han terminado, o por lo menos las exportaciones fuera de la región. El comercio intra-regional es otra materia proporcionada de importadores en la región que puede encontrarse para igualar a los exportadores y la demanda final está en Asia; es decir, las exportaciones de partes y suministros de un país asiático a otro para productos terminados sean dirigidos hacia el mercado americano no cuentan.

Como los coreanos y tais puede testificar fácilmente dado sus propios recientes traumas, los Estados Unidos no pueden recuperarse del enredo sin más ahorros - otra manera de decir menos consumo. Que a su vez significa que EEUU después de 40 años de libertinaje tendrá que exportar más de lo que él importa.

Para que suceda, mucha de la capacidad de la producción que se ha transferido a Asia durante los últimos 50 años tendrá que ser repatriada de vuelta atrás a los Estados Unidos para esto así los americanos tuvieran bastantes fábricas de nuevo en que a trabajar para pagar las deudas sobre las que sus políticos y banqueros corrieron tan imprudentemente. Por otra parte, todos esos dólares tenidos por Asia rápidamente valdrán muy poco. Después de todo, ¿Qué es un dólar sino otra cosa que una demanda sobre el rendimiento de un americano? Los americanos tendrán que tener los medios para crear ese rendimiento si el dólar va a tener valor.

Entretanto, ¿Que pasa con Asia? ¿Cómo Asia va a destetarse de su dependencia del mercado americano? Una lección que el mundo puede aprender finalmente de esta crisis es que la prosperidad genuina, a largo plazo no viene de excavar con pala continuamente el dinero a los extranjeros distantes para que ellos pueden seguir comprando su material, y ciertamente no de juego y especulación por plutócratas. Más bien, la prosperidad viene de una clase media grande, económicamente segura - una clase media con los medios para comprar el producto de las fábricas, granjas, y proveedores de servicio de una nación.

Aquí es donde nosotros vemos una conexión entre la quiebra de las finanzas americanas y el tumulto político que ha estado explorando prácticamente cada país en la región. Cada ejemplo específico hace propias las causas y sabores locales: la lucha en Tailandia sobre el ex primer ministro y la compra- de-voto-rural-populismo de Thaksin Shinawatra; la insurrección política liderada por Anwar Ibrahim en Malasia contra la élite atrincherada de UMNO; las demostraciones aparentemente fuera-de-proporción en Corea Sur sobre la carne importada; la rabia palpable en China a la incapacidad del gobierno para dar vigencia a normas de seguridad en construcción y provisión de comida; el desafío propuesto por la primera oposición seria, unida de Japón en 50 años al control del Partido Demócrata Liberal de las instituciones políticas formales de ese país.

Detrás estas luchas variadas uno puede oír un tema común: una demanda para un gobierno responsable, que pone los intereses de la clase media primero. Yo escribí al principio de esta pieza que la discusión política necesaria para reestructurar las economías de la región, lleva con esta todos tipos de riesgos. Nosotros hemos estado viendo aquéllos jugados en las calles de Bangkok y Seúl u on-line detrás de los cortafuegos que Beijing construye en sus esfuerzos para contener y controlar discusión del futuro de China.

Estas luchas amenazan, entre otras cosas, los trabajos de maquinaria económica esencial, cuando los negocios relacionados a turistas de Tailandia pueden testificar prontamente. Las luchas proporcionan un desafío profundo a élites que están acostumbradas a efectuar correcciones menores detrás de las puertas cerradas de la cabina del piloto de trayectorias nacionales para las que se han tomado mucho tiempo por concedidas.

Pero la quiebra de las finanzas americanas ha cerrado el destino de una economía que funciona con industrias para la exportación. Si las economías de Asia tienen que la voluntad política y habilidad de trazar un nuevo curso determinarán cómo ellas van a cabalgar la tormenta presente.

R Taggart Murphy, a former investment banker, is professor in the MBA Program in International Business at the University of Tsukuba's Tokyo campus and a Japan Focus associate. He is the author of The Weight of the Yen (Norton, 1996) and, with Akio Mikuni, of Japan's Policy Trap (Brookings, 2002)